张忆东，穿越周期的策略大师如何解码中国资本市场新格局？兴业证券张忆东

中国资本市场的"风向标" 在波谲云诡的中国资本市场，兴业证券全球首席策略分析师张忆东的名字犹如一盏明灯，这位连续17年蝉联新财富最佳分析师的策略大师，以其深邃的市场洞察和精准的周期判断，在机构投资者中享有"A股预言家"的美誉，从2005年股权分置改革到2015年杠杆牛市，从2018年贸易战冲击到2020年疫情黑天鹅，张忆东始终保持着令人惊叹的市场预判准确率，本文试图解码这位策略分析领域常青树的思维体系,剖析其对中国资本市场的前沿观察。

投资哲学：在不确定性中寻找确定性 张忆东的策略框架建立在对经济周期的深刻理解之上，他认为："市场短期是投票机，长期是称重机，但真正的超额收益来自于理解称重机与投票机之间的预期差。"这种哲学在其实践中体现为三个核心维度：

1. 宏观周期定位：独创的"四周期嵌套模型"（库存周期、产能周期、金融周期、技术创新周期）,成功预判了2013年创业板牛市和2017年价值股回归。

2. 产业趋势研判：率先提出"核心资产"概念，在2016年市场迷茫期精准捕捉消费升级和科技创新的长期趋势，其"漂亮50"理论比市场共识提前18个月形成。

3. 市场情绪博弈：创设"黄金坑"理论，在2019年一季度市场恐慌时果断建议"拥抱核心资产的黄金买点"，相关组合当年平均涨幅达68%。

经典战役：穿越牛熊的策略智慧 2018年贸易战期间的市场操作堪称经典，当上证指数跌破2500点引发恐慌性抛售时，张忆东发布《不畏浮云遮望眼》报告，提出"危中有机，布局中国优势资产"的逆向策略，其重点推荐的5G、半导体板块在随后两年分别实现127%和196%的涨幅。

2020年疫情冲击下，他创造性提出"免疫类资产"概念，将医药生物、线上经济、必需消费纳入战略配置，管理的FOF产品当年收益率达42.3%，大幅跑赢同类平均，这种"危机α"的捕捉能力,源于其对产业变迁和企业竞争力的深度研究。

2023市场解码：复苏进程中的结构性机遇 面对当下的经济复苏进程,张忆东的最新研判呈现三大主线：

1. 复苏节奏判断：认为中国经济正处于"弱复苏向温和复苏过渡"阶段，强调要关注政策传导的时滞效应，预计四季度企业盈利将出现实质性改善，但需警惕海外流动性收缩的"二次冲击"。

2. 产业配置方向：继续看好"新核心资产"，包括数字经济（AI算力、数据要素）、高端制造（半导体设备、工业母机）、安全资产（能源安全、粮食安全）三大方向，其团队测算，这些领域未来3年复合增长率有望保持20%以上。

3. 交易策略建议：提出"杠铃策略"，一端配置高股息防御性资产（公用事业、国有银行），另一端布局高成长科创企业,这种攻守兼备的组合在近期震荡市中展现出明显优势。

方法论启示：策略研究的"道与术" 张忆东的研究体系对投资者具有重要启示价值：

1. 数据炼金术：建立包含187个宏观指标、362个行业数据点的动态数据库，通过机器学习挖掘领先指标，如通过挖掘挖掘机开工率预测基建投资回暖,较传统指标提前2个月发出信号。

2. 调研实证主义：每年保持200+上市公司实地调研，独创"管理层能力五维评估模型"，涵盖战略定力、执行效率、创新能力等关键要素。

3. 逆向思维训练：定期组织"魔鬼辩护会"，要求团队成员为看空观点提供最强论证,这种思维碰撞机制成功规避了2021年核心资产泡沫化风险。

新时代的挑战与应对 面对注册制全面实施带来的市场变革，张忆东指出三大转型方向：研究重心从β转向α，估值体系从PE导向转向DCF模型，投资周期从季度考核转向长期陪伴，其团队正在构建基于ESG因子的新估值模型，试图在碳中和背景下捕捉新能源领域的"十年十倍股"。

在充满不确定性的资本市场，张忆东始终保持着"守正出奇"的投资智慧，正如他在最新策略会上所言："投资本质上是对时代脉搏的把握，当前的中国正站在新一轮技术革命和产业升级的起点，我们需要用望远镜而非放大镜来看待这场历史性机遇。"这位策略大师的思考轨迹,恰是中国资本市场深化改革的生动注脚。