基金二季度打法曝光，调仓换股背后的攻守之道 基金二季度打法曝光

随着公募基金二季报陆续披露,市场终于得以窥见机构投资者在复杂环境下的应对策略，数据显示，截至6月末，主动权益类基金平均仓位达85.3%，较一季度末微降0.7个百分点，但行业配置出现显著调整，在这场无声的调仓运动中，基金经理们正通过"攻守平衡"的策略应对经济弱复苏与政策强预期的双重博弈。

市场环境倒逼策略转型 二季度资本市场呈现明显的"冰火两重天"特征，4月制造业PMI跌破荣枯线，出口增速转负，社融数据不及预期，实体经济复苏动能趋弱；人工智能技术突破引发科技股狂欢，中特估概念持续发酵，政策端接连释放稳增长信号，在这种宏观背景下，基金经理不得不调整一季度相对集中的配置策略。

天相投顾统计显示,二季度公募基金减持最多的三个行业分别是食品饮料（-1.8%）、电力设备（-1.2%）和医药生物（-0.9%），而计算机（+2.1%）、通信（+1.7%）和建筑装饰（+1.3%）成为增持重点，这种调整折射出机构投资者对估值安全边际与成长确定性的重新考量。

哑铃策略重出江湖 在具体操作层面，"哑铃策略"成为二季度基金配置的显著特征，多位百亿级基金经理在季报中透露，当前持仓结构呈现"两端配置"特点：一端是具备估值优势的金融、基建等低估值板块，另一端是人工智能、半导体等科技成长赛道。

以易方达张坤管理的蓝筹精选为例,二季度大幅加仓国有银行股，工商银行新晋前十大重仓股，同时增持AI算力龙头中科曙光15.2%，这种看似矛盾的组合实则暗含深意：低估值蓝筹构成防御端，对冲经济不确定性风险；科技成长股则作为进攻端，押注产业变革带来的超额收益。

景顺长城刘彦春则在季报中直言："当前市场给予传统行业过低的定价，我们在地产链、消费服务板块挖掘被错杀的标的，同时在数字经济领域保持适度敞口。"这种攻守兼备的思路，正在成为头部机构的共识。

行业轮动的双重逻辑 细究基金调仓轨迹，可以发现两条清晰的配置主线，首先是估值修复逻辑：建筑央企平均市盈率不足8倍，银行板块市净率徘徊在0.6倍历史低位，这些深度折价资产在"中特估"政策催化下获得资金青睐，中国交建二季度获基金增持2.1亿股，区间涨幅达34%。

产业趋势逻辑：ChatGPT引发的技术革命推动算力需求爆发，光模块龙头中际旭创二季度基金持股比例从4.3%飙升至12.8%；政策端对半导体行业的持续扶持，使得设备材料板块获得超额配置，北方华创季度涨幅超40%。

值得注意的是,机构对新能源赛道出现明显分歧，虽然宁德时代仍稳坐公募第一大重仓股，但持仓市值较峰值减少28%，部分基金经理开始担忧产能过剩风险，与之形成对比的是，智能驾驶、储能等细分领域获得结构性增持。

散户投资者的启示录 对于普通投资者而言，基金二季度操作轨迹至少带来三点启示：

其一,切忌线性思维，当前市场已告别板块普涨时代，即便是热门的新能源赛道，内部也出现显著分化，投资者需建立"景气度+估值"的双维评估体系。

其二,重视政策变量，二季度表现突出的中字头基建、数字经济板块，均受益于政策强力驱动，下半年需重点关注城中村改造、数据要素等政策催化方向。

其三,把握配置节奏，参考机构投资者的"再平衡"思路，现阶段可采取"核心+卫星"策略：核心仓位配置估值合理的消费、医药等长周期品种，卫星仓位捕捉科技创新的阶段性机会。

下半场布局前瞻 展望三季度，多位基金经理在季报中提及"结构性机会大于系统性风险"，广发基金刘格菘认为，人工智能的产业浪潮刚刚开始，算力基础设施、应用场景落地等领域存在持续投资机会，中欧基金葛兰则强调，创新药、医疗器械的估值已回归合理区间，行业比较优势逐步显现。

但潜在风险不容忽视,美联储加息尾声的流动性拐点、地缘政治扰动、人民币汇率波动等因素，都可能加剧市场波动，富国基金朱少醒建议投资者"保持适度仓位，用深度研究抵御市场波动"。

在这场攻守转换的资本博弈中,基金二季度的打法既反映出机构投资者的审慎与机变，也预示着下半年市场风格的演化方向，对于普通投资者而言，与其追逐短期热点，不如借鉴机构的配置思维，在风险可控的前提下，把握时代变革中的确定性机遇。

（全文约1780字）