股东权利自主行使的边界与价值，齐信投资的战略启示 齐信投资将自行决定如何行使其所有股东权利

在现代公司治理体系中，股东权利的行使始终是核心议题之一，作为资本市场的重要参与者，机构投资者的决策不仅影响自身利益，更对企业的战略方向、治理结构乃至整个市场生态产生深远影响，齐信投资（化名）公开声明其将"自行决定如何行使其所有股东权利"，这一表态引发了市场对公司治理权责边界、股东积极主义（Shareholder Activism）以及机构投资者角色定位的广泛讨论，本文将从法律框架、市场实践及战略逻辑三个维度，分析齐信投资这一决策的背景、潜在影响及其对资本市场发展的启示。

股东权利的内涵与行使逻辑

股东权利的本质是所有权与控制权的统一，根据《公司法》及公司章程，股东通过投票权、知情权、收益分配权等核心权利参与企业治理，权利的行使方式往往因股东类型而异：

1. 被动型投资者倾向于通过"用脚投票"表达态度，注重短期收益；
2. 积极型投资者则通过提案、董事提名、股东会表决等途径深度介入公司决策。

齐信投资的声明表明其选择了后者，即通过主动行权实现长期价值管理，这一策略的背后逻辑可能包括：

• 优化资源配置：通过参与重大决策（如并购重组、管理层任命）提升投资组合效率；
• 风险控制：防范因公司治理缺陷导致的资产减值风险；
• 影响力溢价：增强在资本市场的议价能力与品牌价值。

齐信投资的决策背景与战略意图

作为一家以价值投资闻名的私募股权机构，齐信投资近年来在多起上市公司控股权争夺、战略重组中扮演关键角色，其"自主行权"声明的背后，或存在以下战略考量：

应对复杂市场环境的主动选择

在注册制改革深化、上市公司数量激增的背景下，机构投资者面临信息过载与标的筛选压力，通过强化股东权利行使，齐信可更精准地识别治理短板，推动被投企业改善经营效率，在2021年某新能源企业董事会改选中，齐信通过联合中小股东成功罢免业绩不达标的原董事，推动公司战略转向技术研发。

规避监管套利与利益冲突

当前部分上市公司存在大股东侵占中小股东利益、关联交易不透明等问题，齐信通过独立行使表决权，可减少与其他机构的合谋风险，避免陷入"沉默共谋"的伦理困境。

构建差异化竞争优势

在资管行业同质化竞争加剧的背景下，主动行权能力成为机构的核心竞争力之一，齐信通过积累治理改善案例，可吸引注重ESG（环境、社会、公司治理）的长期资金,形成良性循环。

法律框架下的权利边界与争议

尽管股东权利受法律保护，但其行使仍需遵循合规性与比例原则，齐信投资的"自主行权"可能面临以下挑战：

信息披露的透明度要求

根据《证券法》第八十六条，持有上市公司股份达5%的股东需履行权益披露义务，若齐信通过分散账户或衍生工具间接持股，可能引发"隐形控制权"争议。

股东权利滥用的防范

过度干预公司日常经营可能构成权利滥用，2022年某私募基金因频繁要求召开临时股东会，被法院判定为"干扰正常经营秩序"，需承担赔偿责任。

与其他利益相关者的平衡

股东权利行使需兼顾债权人、员工等利益相关者权益，如在企业债务重组中，齐信若单方面推动资产剥离，可能触发《企业破产法》中的"公平对待原则"。

案例分析：齐信行权实践的得与失

通过具体案例可更清晰展现其策略效果：

案例1：推动某消费企业数字化转型（2020-2022）

• 背景：该企业因线下渠道依赖度过高，疫情期间业绩暴跌。
• 行权路径：齐信联合其他股东提案设立数字化委员会，更换CFO并引入战略投资者。
• 结果：三年内线上营收占比从12%升至47%，股价回升68%。

案例2：反对某地产公司高溢价并购（2023）

• 争议点：目标资产估值合理性存疑，涉嫌利益输送。
• 行权方式：齐信公开质疑交易条款，动员中小股东否决议案。
• 后续影响：并购终止后目标资产估值下调40%，验证了齐信决策的前瞻性,但也引发对大股东权威削弱的批评。

对资本市场生态的长期影响

齐信投资的实践可能重塑以下市场规则：

1. 机构投资者角色升级：从"财务投资者"转向"治理合伙人"，推动形成"投资-赋能-退出"的新闭环。
2. 公司治理模式迭代：倒逼上市公司完善独立董事制度、增强信息披露颗粒度。
3. 监管规则适应性调整：或需出台细则明确"实质性影响"的认定标准,防止权利行使异化为市场操纵。

争议与反思：自主行权的伦理维度

尽管齐信模式具有创新性，但需警惕以下风险：

• 短期主义陷阱：过度追求治理干预可能催生"为变革而变革"的短视行为；
• 责任不对等：股东权利与义务的匹配性需强化，如要求积极股东承担更多社会责任；
• 市场权力集中化：头部机构的话语权膨胀可能挤压中小投资者参与空间。

齐信投资"自主行权"的声明，既是其战略升级的标志，亦是对传统公司治理范式的一次挑战，在注册制改革深化、资本市场高质量发展的背景下，股东权利的行使方式亟需在创新与合规、效率与公平之间找到动态平衡，对于机构投资者而言，唯有将行权能力建立在专业研究、合规框架与社会价值创造的基石上，方能真正实现"从资本赋能到生态共建"的跨越。

（字数：1780字）